钠指视频直播疫情下美股仍高企,估值指标是否已经失效?

2020/07/11 10:02 · 原油期货开户 ·  · 0评论

钠指视频直播疫情下美股仍高企,估值指标是否已经失效?

近期,大多数关于美股的评论终究都围绕着估值的问题:股价是过高、过低仍是刚刚好?

近期美股高企,大多数关于股市的评论终究都围绕着估值的问题:股价是过高、过低仍是刚刚好?股市的估值是否还能成为猜测未来走势的目标?

众所周知,价值出资是巴菲特一直以来推重的交易战略。外媒专栏作家尼尔·凯萨尔(Nir Kaissar)和巴里·里萨兹(Barry Ritholtz)最近在网上就“估值”这个论题进行了争辩,争辩内容如下,仅供出资者参阅。

Barry Ritholtz以为,估值目标是有用的,但可能并没有许多人以为的那么重要。估值只提供了一个大略的预期报答规模,而在现实中,股价往往会逾越公允价值的水平,使价格脱离实在价值。

他以下图举例,指出周期性调整的市盈率(CAPE)会发生各种可能的结果,因而目标的平均值可能会发生误导。低CAPE在最好的情况下会发生较好的报答;而有时,高CAPE在极端的情况下也未必发生很高的报答

为此,他乃至激进地以为,在曩昔三十年的大部分时间里,估值目标并不是买卖股票的有用指南。

钠指视频直播疫情下美股仍高企,估值指标是否已经失效?  第1张

曩昔一个世纪以来,股票的估值有所上升,随之水涨船高的是股市价格然而,不断上涨的股市吓跑了不少对价格灵敏的出资者,令他们错失了历史上许多最有利可图的出资。

该分析师以为单纯的估值目标存在缺陷的一个重要原因还在于:价值目标必须结合时代背景考量,不然没有意义。

例如,上个世纪的美国公司以本钱密布型为主,为了招引出资者,公司股票价格必须廉价,不然,他们将无法发生足够的本钱报答率。但现在,只需几个创始人加上几台电脑,便可以成立一家公司,本钱密布度大幅降低。因而时代背景也是出资者在评估股价时应考虑的因素之一。

在这位分析师看来,和估值目标一样重要的,是出资者心理和商场周期

比如在1982-2000年的长时间牛市中,标普500指数的市盈率在周期开始时是7,结束时为32。在此期间,股价上涨了约1000%。其间四分之三的涨幅是在多轮牛市中取得的

在周期开始时,股票很廉价,估值目标确实起到一定作用,但在周期中期,股市价格已经超过了公允价值,此时很难看出估值手法对出资者有什么协助。

Nir Kaissar和Barry Ritholtz观点截然相反,他以为,估值比人们想象中还要重要。如果使用妥当,估值是可供出资者使用的最强大的东西之一。

他以为,大多数财政决议计划都需要对出资的未来收益进行估算,并且估值是一个较为方便的方法。例如,以收益率(市盈率的倒数)衡量的美国股市估值与其报答之间存在很强的相关性。

也就是说,高收益率在历史上已经预示着未来更高的收益,反之亦然。从1881年到2010年6月,标准普尔500指数的收益率与其随后的10年总实践收益之间的相关性为0.56(按月计算)。而在最近几十年中,估值更加牢靠。从1990年到2010年,相关性飙升至挨近完美的0.94。

Nir Kaissar还回应了Barry Ritholtz关于企业本钱密布度降低的看法。Nir Kaissar以为,随着时间的流逝,公司的本钱密布度确实通常会降低。但几乎没有证据标明,不断发展的本钱结构提高了其他国家的股票估值。

最后Nir Kaissar重申了股票估值是出资者衡量未来收益的最佳东西之一,它们是衡量商场情绪的最佳目标。人们经常在争辩出资者是看涨仍是看跌,其实无需争吵,信息就隐藏在估值当中。

两位分析师都对估值目标给出了独特的见解。那么在你看来,估值目标还有用吗?

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