期货操盘手4个月后,这个多头还在坚持看涨日元

2020/06/11 09:54 · 原油期货价格 ·  · 0评论

期货操盘手4个月后,这个多头还在坚持看涨日元

日元现在被以为是十分具有吸引力的避险财物。

在经过一段时间的疲软后,日元在近几日来微弱反弹,其原因包括市场危险偏好的停滞以及日元穿插盘的形势反转。从债券实践收益率差来看,日元表现仍与基本面不符。

Seeking Alpha分析师奥尔索普(Stuart AllsoPP)以为,日元兑其他主要钱银应该会明显走强,特别是考虑到美国社会动乱不断加重的情况。

奥尔索普及其团队已将敞口从澳元和欧元转移至日元。假如美元继续走软,奥尔索普估计日元将与其他主要钱银一起走强,或者至少不会贬值。另一方面,倘若美元升值,这很有可能是避险心情增强的结果,这也利好于日元兑其他主要钱银。

奥尔索普首次看好日元是在二月底,一部分是因为美股崩盘所形成的威胁。尽管在其时美股跌落的开始阶段可以看到日元有所走强,但在美元流动性危机面前,日元回流的需求几乎不算什么。

自那之后,危险偏好的微弱复苏也再次削弱了日元。即便是在接连两天走高之后,日元表现仍与基本面不符。

期货操盘手4个月后,这个多头还在坚持看涨日元  第1张

危险偏好的上升往往会削弱日元,因为较低的债券收益率意味着投资者通常会以日元融资购买更高收益的财物。一般来说,欧元区利率预期升高会导致欧元兑日元走强,其汇率与德国和日本10年期国债收益率差之间的密切关系就标明晰这一点。

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奥尔索普估计欧元兑日元很难从当前水平走强,原因有两个。

首先,基于前史相关性,该穿插钱银对汇率已远超当前德日10年期国债收益率差所对应的水平。

其次,人们所看到的名义收益率差,掩盖了实践利差,而实践利差仍处于低迷状态。

终究,德国和日本之间更高的名义收益率差将会导致欧元兑日元继续上涨,条件是这代表了钱银政策的紧缩和经济增长前景的改善,而不是像现在这样更高的通胀预期。

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美元兑日元汇率仍高于美日实践收益率差所暗含的短期公允价值。尽管10年期美债名义收益率的上升速度远高于日本,但美国通胀预期的相对上升抵消了这一点,这使得美日10年期国债实践收益率差接近前史低点。

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奥尔索普以为,因为日元穿插盘反转,避险心情恢复上升利好于日元;倘若美元继续遭遇抛售,日元将会参加其它走强钱银的大部队。事实上,一旦美国与西欧的骚乱再次晋级,日本将会再次成为避风港。

从日本巨大的海外财物储藏和相对较高的社会凝聚力来看,日本的安稳性标明,日元的交易价格应相较于其前史基本面驱动要素溢价,而不是大幅折价。

从更长远的角度来看,美国好像要继续保持巨额财政赤字,以保持社会安稳,这将会使其通胀相对于日本处于高位,而实践收益率负增长加重。

日本现在比美国高出60个基点的10年期国债实践收益率差标明其钱银政策可能仍比美国更为稳健,从而在名义收益率与总收益率两方面都支撑日元。

考虑到日元实践有效汇率被严重轻视的事实,奥尔索普以为日元现在是十分具有吸引力的避险财物。

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