直播室做恒指,历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情

2020/05/18 13:23 · 原油直播室喊单 ·  · 0评论

直播室做恒指,历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情

4月以来,在美联储释放的空前流动性与疫情预期转好的推进下,美股商场迎来了一轮微弱的反弹,纳指甚至收复了此前暴降中的全部失地,年内累计上涨4.65%。

但是,与节节高升的股市形成鲜明对照的,却是美国空前惨烈的经济数据:3300万人失业,4月份消费者开销下滑16.4%,疫情拐点没有明确……股市与经济脱钩的痕迹愈发显着。

影响美国股市估值的首要因素包含:经济基本面、流动性和商场心情。流动性和商场心情的改善能够在短期内提振商场,但是终究仍将回归到基本面。这也是为什么本轮美股反弹缺乏支撑,商场下阶段很可能面临新一轮暴降。

美股估值首要由企业盈余和市盈率决议。企业盈余方面,5月8日FactSet发布的最新企业盈余数据显示,约有86%的标普500指数成分股公司发布了一季度的实践盈余数据。根据现在的测算,一季度标普500公司的每股盈余(EPS)同期下降13.6%,远低于3月31日时-6.9%的预期。大多数板块的盈余都离预期水平有相当大的间隔。

直播室做恒指,历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情  第1张

数据来历:FactSet

一季度盈余负增长的板块首要会集在动力、工业、材料、金融和非必需消费品职业,以周期性职业为主,这是经济衰退期的典型体现之一。危机深化后,这些职业的盈余水平将更加难以反弹。伴随着美国疫情和经济形势的进一步恶化,二季度企业盈余将受到严重影响,并终究反映在股市估值上。

市盈率方面,在本轮反弹后,标普500指数在5月15日收于2860点左右,席勒市盈率(市值与曩昔10年均匀盈余比率)位于26.81的高位,比前史中值(15.77)高出约70%。因而,即使假设均匀盈余不变,市盈率跌至前史中值水平,即跌落到1682点(2800/1.7),从现在的2860点左右还有约41%的跌落空间。再加上疫情的冲击,市盈率可能会跌落到前史中值以下。

观察标普500各大职业的远期市盈率也可得出类似的定论。到5月7日,标普500的远期市盈率处于20.4的极端高位,仅低于2000年互联网泡沫破碎前夕23.4的前史记录。其中,非必需消费品板块远期市盈率高达36.6,是曩昔20年来均匀水平的两倍左右;科技板块则高达22.5,也是20年来最高水平。市盈率的高涨从另一个角度反映了美股有相当大的下行空间。

在本轮反弹中,我们还看到大盘走势极不均衡的特征,由巨子公司和非周期性职业引领,反应了投资者决心的缺失。

到5月15日,Netflix(454.19, 12.24, 2.77%)年内上涨超越40%,亚马逊(2409.78, 20.93, 0.88%)年内上涨超30%,微软(183.16, 2.63, 1.46%)上涨超14%,远远跑赢年内跌落了11%的标普500。在这几支巨子股票的引领下,纳斯达克(9014.56, 70.84, 0.79%)指数4月累计上涨超越20%,收复了此前暴降时的大部分失地。少量股票在股指上占有过高的比重,并非健康牛市的特征。

可继续的牛市往往是由周期性职业引领。从下图可见,现在动力、工业、金融、非必需消费品等周期型职业反弹有限,均匀涨势遍及弱于大盘,表示投资者对于经济远景的决心缺乏。

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赤色为动力ETF,蓝色为金融ETF,紫色为工业ETF,橙色为非必需消费品ETF 黄色为标普500指数。数据来历:雅虎财经

标普500指数中的防御型职业,比方医疗保险、科技、公用事业、日常消费品等则反弹微弱,均匀涨势遍及超越大盘,显示投资者的防守心态。

同样,可继续的牛市往往是小盘股引领。至5月15日,大公司标普500指数今年以来跌落了11.05%,小公司罗素2000股指则跌落了25.68%,从另一个角度说明了投资者对经济远景的决心缺乏。

值得注意的是,在历次经济危机中,没有一次股市是一跌究竟,都要阅历比较绵长的震动下行的过程。

上世纪1930年代的大萧条期间,道指经过了近3年的震动才到达底部,期间屡次反弹10%-20%左右。2001年经济危机中,标普500一度反弹超越10%,阅历一年半到达底部。2008年危机中标普同样数次反弹超越10%,阅历一年半时间震动终究到达底部。

今年看来也不破例。首要不同之处在于,当前商场波动性显著加重。据报道,现在有高达80%的股市买卖由程序控制,其中包含ETF基金,令商场跌落和反弹的趋势都更加迅猛。2月下旬开始的暴降中,标普500指数在1个月内跌落超20%,比2001年和2008年要快数倍。4月起,大盘这轮反弹力度和速度也突破了前史记录。因而,美股接下来很可能将再次呈现“过山车式”的走势。

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