今日财经直播,高盛眼中的原油反弹“三部曲”:我们正在经历第一阶段

2020/05/05 10:23 · 原油直播室喊单 ·  · 0评论

今日财经直播,高盛眼中的原油反弹“三部曲”:我们正在经历第一阶段

高盛此前曾发布陈述称,估计2020年第二季度全球石油供应过剩为860万桶/日,到时全球1.2亿桶石油储能将被耗尽,因而高盛的分析师猜测WTI原油将跌至负数,几周前也的确成为了实际。但近期高盛大宗商品研究部门开端看涨原油。

高盛的能源策略师达米恩·库瓦林(Damien Courvalin)上星期五在一份陈述中写道,因原油供应行将敏捷削减,而且石油需求也会跟着各国逐渐解封而逐渐好转,原油基本面有望大为改善,导致原油库存的增长速度近期有所放缓,再加上立异储油方法的呈现,油市好像可以经受住了存储才能的考验,商场因而有望走向平衡。

在原油供需基本面十分极端且充满了不确定性的时期,什物原油的价格往往是最实在的,此前什物原油的价格跌至前史低位甚至负值区间时,被逼减产就开端了,但这有助于减缓当地储存设备被填满的速度,这就是商场再平衡的力量。

在商场再平衡的推进下,库瓦林估计油价将经历三个阶段的曲折反弹:

第一阶段是近期5、6月份,WTI原油将反弹至25美元邻近;

第二阶段从2020年下半年开端,原油商场暴力再平衡,开端呈现求过于供的情况,但库存压力得以缓解,布伦特原油小幅看涨至30美元,第二阶段或许持续到2020年第三季度或第四季度结束;

第三阶段,商场将越来越集中化,有助于推涨油价,高盛对20201年第四季度布伦特原油的方针价格为65美元/桶。

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第一阶段:商场温文地推进再平衡,WTI原油反弹至25美元。

首要是近期5、6月份,商场将温文地推进再平衡。跟着减产协议的履行,供求逐渐平衡,原油积压的库存将逐渐被消化,WTI原油将反弹至25美元邻近,回到现金本钱水平;但在此过程中油价还是会持续大幅波动,如果有增产的消息出来,且库容被耗尽了,原油现货仍有或许跌至负数。

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第二阶段:商场暴力再平衡,布油在30美元邻近承压。

第一阶段为第二阶段埋下了伏笔,将发生商场暴力再平衡,库瓦林指出了四点原因:

首要,因为大多数欧佩克+成员国的减产协议是按份额履行的,有的油井一旦停产将变成永久关停;

再加上减产协议履行期间油价还不会回到高位,原油是一种什物财物,此前大量闲置在存储设备里,要想实现油价大幅反弹,需求先消化库存,这或许会拖原油期货的后腿;

另外,除了欧佩克+成员国将减产970万桶/日,高本钱的生产商如美国页岩油企业也会被逼减产,现在非欧佩克生产商已公开承诺减产220万桶/日,但考虑到有许多国营生产商和私营生产商不会公开发声明,所以实际减产数目或许更多;

此外,本钱本钱过高的其它生产商也将被逼离场,这种暴力的商场再平衡将导致石油供应大幅下降。

跟着各国经济复苏需求增加,估计从2020年第二季度开端,原油商场将呈现求过于供的情况,但原油库存压力的减小也会给油价带来压力,库瓦林估计第三季度布伦特曲线将在30美元邻近。

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第三阶段:集中度更高的商场进一步推涨油价,布油看涨至65美元/桶。

第二阶段的暴力再平衡洗刷了商场结构,有利于第三阶段进一步推涨油价。暴力再平衡中,生产本钱较高的美国页岩油生产商,以及本钱本钱较高的其它生产商将被逼缩小规模,而生产本钱较低的欧佩克将扩大商场份额。

商场份额的集中化将使油价进一步上涨,因而高盛将2021年第四季度的方针油价从60美元/桶上调至65美元/桶,现货溢价上升。

但值得注意的是,高盛尽管看好2021年的油价,但下调了2020年下半年的方针油价,以为2020年第四季度的石油需求将下降,比新冠肺炎疫情爆发之前下降500万桶/日。理由是:

(1)假定GDP与石油需求之间存在正份额关系,那么GDP下降,石油需求也会下降相应的幅度;

(2)长时间经济关停对交通运输行业将形成沉重打击,然后导致石油需求大幅下降;

(3)新冠疫情对邮轮和飞机出行需求形成了毁灭性打击;

(4)长期社会阻隔或许改动人们的行为方法和工作方法,员工从此更多在家工作,削减通勤,而通勤的石油需求为900万桶/日。

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高盛以为,这四个因素对2020年和2021年每个季度的石油需求影响分别为-210万桶/日、-75万桶/日、-95万桶/日以及-100万桶/日;对2021年四个季度的影响将为-90万桶/日、-20万桶/日、-50万桶/日和-100万桶/日。

根据以上分析,高盛总结称,油价要反弹出牛市行情,还需求很长的一段时间,投资者需求更有耐心。

库瓦林主张投资者做多2021年12月份布伦特原油期货的水平价差,因为布油期货到时将呈现大幅现货溢价;此外,他还主张投资者做多2021年第三季度的RBOB(氧化混调型精制汽油)期货,以从消费者对轿车而非其他交通方法的偏好中获利。

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